Aktuální zpravodajství a názory na dění ve světě financí




Vládní návrh na odklad tří měsíčních nájmů a dopad na Fidurock

09.04.2020 11:56
Milan Vaníček
Poslanecká sněmovna včera schválila vládní návrh zákona, podle nějž budou mít podnikatelé nárok na odklad tří měsíčních nájmů, pokud jim vládní nařízení znemožnila provoz. Odklad nájmu bude nakonec pouze do konce tohoto roku a nikoli do března 2022, s čímž počítal původní návrh. Nájemce bude muset prokázat, že mu byl znemožněn provoz, a požádá pronajímatele o odklad nájmu. Jsme názoru, že i bez zákona by došlo ve vybraných případech k odpuštění nebo odkladu nájmu. Zákon nicméně mírně posiluje vyjednávací pozici nájemce. V případě Fidurocku by to podle nás mohlo mít mírně negativní dopad v podobě odloženého cash flow do konce roku. Finální návrh je však příznivější než původní, který odkládal nájem o dva roky.

J&T Real Estate

09.04.2020 09:55
Pavel Ryska
Společnost J&T Real Estate vydala zhodnocení dopadu současné situace na své podnikání. JTRE popsala situaci jednotlivě podle vydaných emisí, jelikož ty se liší v projektech, které financují. Jde o tři eurové a jednu korunovou emisi dluhopisů.

Heureka Group

08.04.2020 16:37
Pavel Ryska
Společnost Heureka Group uvedla, že v současné mimořádné situaci všechny části skupiny fungují v běžném provozu a daří se jim dosahovat všech cílů. Zákaz prodeje v kamenných obchodech může podle Heureky do e-commerce přivést nové zákazníky, kteří mohou u online nakupování zůstat i v budoucnu. Celkově pak dle vyjádření nemá aktuální situace na podnikání skupiny významný dopad.

EPH

08.04.2020 13:13
Milan Lávička
Skupina EPH zveřejnila tiskové prohlášení k dopadům Covid-19 na její aktivity. Společnost zavedla opatření, která by měla ochránit zdraví zaměstnanců a zároveň zajistit běžný provoz a dodávky energií v regionu. I přes možnost krátkodobých omezení EPH věří, že její pozice zůstává silná vzhledem k tomu, že je provozovatelem klíčové infrastruktury a většina aktivit je zajištěná dlouhodobými kontrakty. Systém řízení rizika protistran a likvidity pak dále posiluje finanční stabilitu skupiny.

Liberty One Methanol LLC

07.04.2020 15:26
Pavel Ryska
Společnost Liberty One Methanol LLC, která je emitentem dluhopisu 5,3/2023, včera oznámila, že dočasně přerušuje výstavbu svého výrobního závodu v Západní Virginii v USA. Společnost se tak rozhodla při zvážení ochrany zdraví zaměstnanců ve vztahu k epidemii Covid-19 i celkových obchodních zájmů. Přerušení stavby platí do odvolání.

Rohlik.cz Finance

07.04.2020 14:35
Pavel Ryska
Společnost Rohlik.cz Finance, která je emitentem dluhopisu 6,6/2023, v prohlášení pro investory uvedla, že skupina zaznamenává v současné situaci prudké zlepšení hospodaření. Skupině podle vyjádření dramaticky narostl počet zákazníků, objednávek a tržeb, v důsledku čehož vyprodala své kapacity na několik dní dopředu ve všech regionech, kde podniká. Společnost v reakci na to navyšuje kapacity v současných distribučních centrech a chce zprovoznit další distribuční centra v regionech, kde zatím nepůsobila.

Sazka Group - dopady současných opatření

02.04.2020 17:32
Milan Lávička
Sazka Group zveřejní podrobnější komentář k dopadům současných omezení v rámci přezentace výsledků až později v průběhu dubna. Níže uvádíme několik bodů a náš názor na základě již zveřejněných výsledků společnosti OPAP a vyjádřeních zástupců společnosti (investor relations).

Aquila RAF

02.04.2020 17:29
Pavel Ryska
Společnost Aquila Real Asset Finance zveřejnila na svých stránkách zhodnocení dopadu současné situace na své hospodaření. Dopad epidemie Covid-19 na hospodaření Aquily má podle nás dvě dimenze – projektovou a poptávkovou. Aquila je za prvé developerem projektů v oblasti rezidenčních nemovitostí a obnovitelných zdrojů. V prohlášení firma uvádí, že v současnosti nejsou stavby žádným zásadním způsobem zpožděny. Nevylučuje, že může nastat zpoždění kvůli pozdějším dodávkám komponent např. z Asie nebo kvůli omezení volného pohybu osob ve Španělsku. Nicméně zpoždění v řádu týdnů podle Aquily na projekty žádným podstatným způsobem nedopadne. Pokud jde o výrobu elektřiny z obnovitelných zdrojů, Aquila neregistruje žádné narušení.

Návrh vlády na odklad nájmu – Fidurock a další společnosti

02.04.2020 14:51
Pavel Ryska
Vláda ČR představila návrh zákona, který by umožnil podnikatelům s pronajatými obchodními prostory požádat pronajímatele o odklad nájmu. Návrh počítá s tím, že pokud by nájemce prokázal, že nemohl provozovat obchod kvůli mimořádným nařízením vlády, měl by nárok na odklad tří měsíčních nájmů. Měl by přitom čas až do 31. 3. 2022 tento nájem zaplatit. Pronajímatel by rovněž nájemci nemohl vypovědět nájemní smlouvu, pokud by důvodem výpovědi bylo neplacení nájmu v současné situaci. Návrh počítá s tím, že výše uvedené by neplatilo, pokud by odklad nájmů měl způsobit majiteli nemovitosti „nouzi“. Nicméně tato část je podle nás nejasná, jelikož prokazování nouze u velké společnosti (právnické osoby), která vlastní nemovitosti, nemá jasnou interpretaci. Návrh ještě musí schválit parlament.

Ekonomický pokles a dopad na tituly pražské burzy

01.04.2020 11:46
Milan Vaníček
Epidemie nového koronaviru vede vlády k bezprecedentním restrikcím, které dopadají především na sektor služeb a s vysokou pravděpodobností způsobí evropskou a globální recesi. Zatím se nedá odhadnout rozsah propadu, protože omezení se v některých zemích stále rozšiřují a jejich délka prodlužuje. V 1. a 2. kvartálu 2020 je však pravděpodobný hluboký propad většiny ekonomik včetně ekonomiky ČR. Současná mimořádná situace podle nás dopadne v různé míře na hospodaření téměř všech titulů na pražské burze.

Tatra Mountain Resorts

31.03.2020 12:57
Pavel Ryska
Společnost Tatra Mountain Resorts (TMR) aktualizovala svoji výroční zprávu o zhodnocení dopadu epidemie Covid-19 na svoje podnikání. Odhaduje, že dopad epidemie a uvalených restrikcí na tržby bude maximálně 7-8 mil. EUR, pokud bude epidemie trvat zhruba 2 měsíce. Poslední celoroční tržby činily 127,6 mil. EUR, tj. potenciální pokles tržeb je o cca 7 %. Nižší tržby plánuje TMR kompenzovat snížením nákladů a odkladem investic. Důvodem, proč je odhadovaný dopad relativně malý, je sezónnost.

Dopady epidemie a reakce hospodářské politiky

30.03.2020 19:12
Tým analytiků J&T Banky
Epidemie nemoci Covid-19 prudce zasáhla hospodářský život v Evropě a severní Americe a nyní se nacházíme teprve dva týdny po začátku restriktivních opatření vůči šíření viru. Finanční trhy kromě této dominantní události dále zasáhl propad cen ropy, protože ropný trh postihl nejen prudký výpadek poptávky, ale vznikla i agresivní ropná válka na straně nabídky.

USA: Prezident Trump podepsal l záchranný balík za 2 biliony USD

30.03.2020 14:54
Petr Sklenář
Prezident Trump v pátek podepsal rozpočtový balík v rozsahu 2 bilionů (tisíc miliard) dolarů (cca 9 % HDP) a tím ukončil proces jeho schvalování. Záchranný balík před tím schválily obě komory Kongresu.

Fidurock Nemovitosti

30.03.2020 14:49
Pavel Ryska
Společnost Fidurock Nemovitosti momentálně vlastní 9 nákupních center v České republice a na Slovensku. Z devíti center je osm tzv. retail parků, v nichž jsou obchody přístupné zvenku (z parkoviště), což v současné situaci usnadňuje udržování vzdálenosti mezi zákazníky. Za podstatné považujeme, že nemalou část portfolia tvoří obchody se základním zbožím – potraviny, lékárny, krmivo pro zvířata, drogerie a zahradní potřeby (Mountfield). Na tyto se nyní nevztahují vládní restrikce a podle vyjádření společnosti tvoří asi 30 % nájemních příjmů Fidurocku. Některé další vybrané obchody v současnosti fungují jako výdejny pro své e-shopy. Společnost uvedla, že současná situace bude mít na její hospodaření pouze omezený dopad a že má nyní dobrou likviditní pozici.

Passerinvest Group

27.03.2020 17:02
Pavel Ryska
Společnost Passerinvest Group vlastní realitní portfolio, které je z největší části tvořeno kancelářskými budovami v pražském BB Centru. Tuto skladbu portfolia považujeme v současnosti za výhodu, protože provoz kancelářských ploch není vládními opatřeními zasažen. Pouze okrajovou část portfolia tvoří pronájem restauracím a fitness centru, které nyní musejí být zavřeny.

Týdenní shrnutí

27.03.2020 17:00
Tým analytiků J&T Banky
Základní téma posledních dní a týdnů se nemění. Je to stále vývoj kolem nového koronaviru COVID-19. S tím jsou spojené i bezprecedentní kroky hospodářské politiky.

ČNB snížila sazby o 75 bazických bodů na 1,00 % a QE neplánuje

26.03.2020 18:00
Petr Sklenář
Bankovní rada České národní banky (ČNB) dnes na řádném zasedání se jednomyslně shodla na snížení úrokových sazeb o 75 bazických bodů na 1,00 % (2T repo). Dále ČNB snížila bankám sazbu proti-cyklické kapitálové rezervy z 1,75% na 1,00 %. Na druhou stranu ČNB očekává, že vedle bank i pojišťovny a penzijní společnosti odloží výplatu dividend. ČNB se vedle měnových nástrojů (úrokové sazby) rozhodla dál zapojit i nástroje makro-obezřetností politiky.

Dluhopisové fondy: prodat nebo přikoupit?

26.03.2020 13:11
J&T Banka
Proč za krize padají i dluhopisové fondy? Když padají akcie, dluhopisy rostou, anebo by aspoň měly. Tak se to alespoň psávalo v příručkách pro investory. Leccos se však změnilo. V posledních dnech po strmém tobogánu jely akcie i dluhopisy. Sice každý jinou rychlostí, zato oba stejným směrem.

Přísun čerstvé likvidity by měl dluhopisům pomoci

26.03.2020 12:26
Martin Kujal
Na trhu podnikových dluhopisů je od začátku tohoto týdne patrné postupné uvolnění předchozího stresu. V minulém týdnu bylo velmi obtížné cokoli obchodovat, převládla panika. Nyní ceny sice zůstávají nadále poměrně nízko, ale objevují se první odvážnější investoři ochotni využít slev a navýšit své pozice.

Emma Gamma Finance

26.03.2020 12:00
Milan Lávička
Z našeho pohledu je bezprostřední dopad opatření souvisejících s šířením viru COVID-19 na hospodaření poměrně výrazný vzhledem k uzavření poboček a velmi omezené nabídce sportovních událostí (přes 65 % tržeb společnosti), což povede k prudkému propadu tržeb.

Přijatá opatření hospodářské politiky v ČR

25.03.2020 11:19
Petr Sklenář
Příslib Dříve premiér Andrej Babiš minulý týden uvedl, že česká vláda uvažuje o široké podpoře pro ekonomiku v celkové výši až 1 bilion korun (cca 18 % HDP). Na přímou pomoc by mělo směřovat až 100 mld. Kč (cca 2 % HDP). Dále se zvažuje dalších až 900 mld. Kč (17 % HDP) jako záruky za závazky postižených firem. Na většinu kroků vláda potřebuje schválení Parlament, který některé kroky ještě může měnit.

Bruslíme tam, kde puk teprve očekáváme

24.03.2020 17:00
J&T
Finanční trhy se ocitly ve vleku informací o rostoucím počtu nakažených a rovněž dalších omezení pro ekonomiku, které na nás chrlí televize a zpravodajské servery. Nejen mnoho občanů, ale i investorů panikaří a současná situace připomíná hokejový zápas šestiletých kluků na rybníce. Všichni hráči jsou tam, kde je puk. Když se zeptali Jaromíra Jágra, co z něj udělalo hráče o úroveň lepšího než ostatní, odpověděl, že nejede tam, kde puk právě je, ale bruslí tam, kde teprve bude.

Mimořádné kroky Fedu

24.03.2020 14:02
Petr Sklenář
Americká centrální banka Fed v pondělí 23. března oznámila řadu kroků, které jdou označit jako jeden ze zlomových okamžiků v posledním vývoji. Fed oznámil, že fakticky spouští bezlimitní a časově neomezenou podporu ekonomiky. Základní kroky se pokusíme sepsat v následujícím textu.

Blíží se doba QE ze strany ČNB?

24.03.2020 09:00
Petr Sklenář
Ministryně financí Alena Schillerová včera večer na České televizi uvedla, že předloží vládě návrh zákona, který umožní nákupy státních dluhopisů ze strany ČNB.

Krize si nejsou podobné

23.03.2020 17:00
Tým analytiků J&T Banky
Dá se najít na stávající situaci, kdy jsou trhy ovlivněny koronavirovou pandemií, podobnost v chování s finanční krizí z let 2008-9? Nedá, slet událostí byl v minulosti zcela jiný.

EPH oznámil dokončení úpisu dluhopisů

23.03.2020 15:30
Milan Vaníček
Energetický a průmyslový holding (EPH) oznámil dokončení úpisu pětiletých korunových dluhopisů EPHFIN 4,50%/2025 (ISIN CZ0003524464).

CPI Property Group poskytla vyjádření k dopadu současné situace na své hospodaření

23.03.2020 12:00
Milan Vaníček
Z vyjádření CPI PG plyne, že postiženými částmi portfolia jsou maloobchodní plochy (24 % hodnoty portfolia) a hotely (9 %).

Britská centrální banka snížila úrokové sazby

19.03.2020 16:00
Petr Sklenář
Britská centrální banka (BoE – Bank of England) ve čtvrtek 19. března na dalším mimořádném zasedání snížila úrokové sazby o 15 bazických bodů na 0,10 %, které Bank of England považuje technicky za nulu.

ECB spustí záchranný program PEPP v objemu 750 mld. EUR

19.03.2020 10:02
Milan Vaníček
Evropská centrální banka (ECB) včera večer oznámila, že pro letošní rok spustí nový záchranný program Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP).

Fondy J&T

18.03.2020 17:50
Martin Kujal
Do cen všech aktiv včetně akcií a dluhopisů se nyní započítává vyšší riziková prémie, jejíž použitím momentální ceny na trzích cenných papírů klesají. Odvážných investorů, kteří využívají nižších cen, je nyní méně než těch vystrašených, kteří ve snaze získat hotovost za jakoukoli  cenu  prodávají.  Na  rozdíl  od  jiných  aktiv,  jakými  jsou  např.  nemovitosti,  fondy  J&T  s  cennými  papíry  přeceňují  držené  dluhopisy i akcie vždy nejaktuálnějšími tržními cenami, jejichž rychlé změny se promítají do zveřejňovaných kurzů fondů.

Akcie  zažívají  prudké  výprodeje

18.03.2020 17:50
Milan Vaníček
Akcie,  jakožto  riziková  aktiva,  zažívají  prudké  výprodeje  v  návaznosti  na  nejistý  ekonomický  dopad  šíření nového koronaviru. Je pravděpodobné, že globální ekonomika projde přinejmenším technickou recesí z důvodu zavádění preventivních opatření. Což pravděpodobně povede k podobnému scénáři, jaký jsme zažili v letech 2008/09.

Ropa a zlato

18.03.2020 17:30
Milan Vaníček
Ekonomický  propad  sráží  téměř  všechny  ceny  komodit.  Specifická  situace  nastává  u  ropy,  kde  se  rozjela velmi krvavá ropná válka.

Pomoc domácí ekonomice

18.03.2020 16:45
Petr Sklenář
Vláda  dle  premiéra  Andreje  Babiše  uvažuje  o  podpoře  pro  ekonomiku  ve  výši  až  1  bilion  korun.  Na  přímou pomoc by mělo směřovat až 100 mld. Kč (zhruba 2,0 % HDP). Uvažuje se o kompenzacích mezd, odpuštění odvodů, finančních injekcích či tzv. kurzarbeit. Dále se zvažuje dalších až 900 mld. Kč (17  %  HDP)  jako  záruky.  V  tomto  případě  by  stát  do  zmíněné  výše  fungoval  jako  ručitel  na  pravděpodobně přechodné financování.

Koruna

18.03.2020 16:45
Petr Sklenář
Zvažovaná  pomoc  domácí  ekonomice  je  obdobná  programům,  které  nedávno  vyhlásily  jiné,  nejen  evropské země jako Německo, Francie, Itálie, Velká Británie či USA.

ČNB – úrokové sazby

18.03.2020 16:45
Petr Sklenář
V  pondělí  16.  března ČNB  na  mimořádném  zasedání  snížila  úrokové  sazby  o  50  bazických  bodů  na   1,75 %. Vzhledem k předpokládanému vývoji české ekonomiky a komentářům z ČNB je další snižování úrokových  sazeb  pravděpodobné.  Zde  důležitým  faktorem  bude  další  oslabení  koruny,  které  dodá  podobný efekt, jako snížení sazeb. Rizikem u případného agresivního snižování sazeb je, že může vyvolat až nežádoucí tlak na oslabení koruny, proti kterému by se ČNB pak musela postavit, pak takové snížení sazeb by bylo spíše kontraproduktivní než přínosné.

Aktuální pohled na fondy J&T

18.03.2020 16:30
Martin Kujal
„Postupně dokupujeme z hotovostních rezerv, které jsme si vytvořili v době, kdy trh riziko viru podceňoval."

Kryptoměny

18.03.2020 16:00
Milan Vaníček
Na  kryptoměnách  se  projevilo,  že  fungují  jako každá  jiná  riziková  aktiva.  Potřeba  běžného  cash  flow  tedy ovlivnila i je.

FED jde obnovit program podpory trhu

17.03.2020 15:00
Petr Sklenář
Fed v úterý 17. března oznámil, že obnoví svůj program podpory trhu, který zajišťuje krátkodobé financování firem.

Preventivní opatření vlád způsobí pokles ekonomiky

17.03.2020 08:20
Petr Sklenář
Domácí průmysl (tvoří přibližně 25 % tuzemského HDP) je podobně jako velká část průmyslu v západní Evropě již od 3Q v poklesu. Kvůli novému koronaviru dochází k omezení sektoru služeb (v ČR tvoří činnosti obchod, pohostinství a doprava asi 20 % HDP. V Itálii jen turistický ruch představuje 14 % HDP). K omezení aktivity dochází napříč celou Evropou, propad tedy nejde snadno kompenzovat jiným kanálem (např. exportem). Omezení se postupně šíří i do USA (viz. omezení kontaktu s Evropou). Celoevropská resp. globální recese je vysoce pravděpodobná. Zatím se nedá odhadnout rozsah propadu, protože různá omezení se stále rozšiřují a jejich délka prodlužuje.

Vliv na vybrané korporátní dluhopisy

17.03.2020 08:00
Tým analytiků J&T Banky
Vzhledem k bezprecedentním skutečnostem, které aktuálně doprovázejí dění kolem nákazy koronaviru, se níže zamýšlíme nad možným vlivem očekávané recese přinejmenším v Evropě na hospodaření vybraných emitentů dluhopisů.